近期港股市场上，5G概念股备受关注，部分股票涨幅惊人，被市场戏称为“5G妖股”。与此作为全球领先的通信设备巨头之一，中兴通讯（港股代码：0736.HK）的股价表现却相对平稳，甚至因其过去遭遇的“黑天鹅”事件（常被投资者形容为“遭雷劈”）而让部分投资者心存疑虑。在当前5G建设如火如荼、通信设备销售前景广阔的背景下，投资者不禁要问：中兴通讯还有赚钱机会吗？

一、 回顾过往：挫折与复苏之路

中兴通讯的“遭雷劈”经历，主要指2018年因违反美国出口管制法规而遭受的严厉制裁。这一事件对公司造成了短期内的巨大冲击，包括巨额罚款、管理层变动、业务一度停摆等。这也迫使公司进行了深刻的内部整改，在合规管理、核心技术研发、供应链安全等方面进行了全面强化。随着处罚事件的落地和公司持续履行和解协议，其经营已逐步回归正轨。2020年以来，公司业绩实现稳健增长，展现出强大的韧性。

二、 核心驱动力：5G建设与全球通信设备需求

1. 国内5G建设基本盘稳固：中国是全球最大的5G市场，已建成全球规模最大、技术最先进的5G网络。作为国内通信设备市场的“双雄”之一，中兴通讯深度参与了中国移动、中国电信、中国联通等运营商的5G网络建设，在无线接入网、核心网、承载网等关键领域市场份额稳固。未来几年，5G网络将从规模建设转向深度覆盖和应用拓展，仍将带来持续的设备需求。
2. 海外市场拓展机遇：尽管面临复杂的地缘政治环境，但全球范围内的5G网络部署仍在持续推进，尤其是在亚太、欧洲、中东非洲等区域。中兴通讯凭借其高性价比的产品和解决方案，在海外市场（尤其是“一带一路”沿线国家）仍具备一定的竞争力。公司正积极调整海外市场策略，聚焦优势市场和价值客户，寻求稳健增长。
3. 运营商网络投资保持高位：全球主要运营商为保持竞争力，对网络升级换代的投资意愿依然强烈。除了5G，固定网络（如光纤接入）、数据中心网络、云化转型等领域的投资，也为中兴通讯的运营商网络业务提供了多元化的增长点。

三、 新增长曲线：政企与消费者业务

除了传统的运营商网络业务，中兴通讯正大力拓展政企和消费者业务，以打造“第二曲线”：

• 政企业务：聚焦金融、能源、交通、政务等关键行业，提供5G行业专网、云计算、数据中心、企业网络等数字化转型解决方案。这部分业务毛利率相对较高，是公司未来利润增长的重要引擎。
• 消费者业务：主要包括手机、家庭信息终端（如机顶盒、路由器）等。虽然手机市场竞争激烈，但公司在5G手机、移动互联产品领域持续投入，并依托运营商渠道保持了一定的市场存在感。

四、 面临的挑战与风险

1. 地缘政治与供应链风险：作为跨国经营的科技企业，中兴通讯仍需面对复杂多变的国际关系带来的不确定性，潜在的贸易限制和技术封锁风险始终存在。
2. 行业竞争加剧：通信设备市场格局高度集中，面临华为、爱立信、诺基亚等巨头的激烈竞争，价格压力和技术迭代压力持续存在。
3. 技术研发投入巨大：为保持技术领先，公司必须持续进行高强度的研发投入，这对短期利润构成一定压力。

五、 投资价值分析与展望

中兴通讯（0736.HK）的投资机会与风险并存：

机会方面：
- 估值相对合理：相较于部分概念炒作过热的“妖股”，中兴通讯的估值（市盈率、市净率）处于历史相对低位和行业可比公司中的合理区间，具备一定的安全边际。
- 业绩稳健增长：公司近年营收和净利润恢复增长态势，现金流改善明显，基本面扎实。
- 股息回报：公司近年来保持了稳定的分红政策，为投资者提供了一定的股息收益。
- 行业长期景气：数字化浪潮下，通信基础设施作为“数字底座”的需求是长期且确定的。

关键考量点：
- 投资中兴通讯，在某种程度上是投资其 “稳健复苏”和“确定性成长” 的逻辑，而非短期暴利。其股价驱动将更多依赖于扎实的季度和年度业绩兑现，以及其在5G后续应用、政企数字化等新业务上的突破。
- 投资者需要密切关注其海外市场的拓展情况、核心技术自主研发的进展（如芯片）、以及地缘政治风险的演变。

结论
对于理性投资者而言，中兴通讯（0736.HK）仍然存在赚钱机会，但这主要是一种基于 行业长期发展、公司基本面改善和估值修复 的机遇。它可能不会像某些“妖股”那样短期内股价飙升，但其在通信设备领域的深厚积淀、在5G时代的稳固地位以及向新增长领域的拓展，使其具备中长期的投资价值。投资者应将其视为通信板块的核心配置之一，以长期持有的心态，在充分认知风险的前提下，分享全球数字化进程和5G深化发展带来的红利。